史教授访谈第六十六期：降息押注遭遇通胀伏击，CPI再酿“黑色星期四”？

8月非农数据大幅遇冷，就业市场似乎不及想象中坚韧，本周美国联邦统计局将公布非农就业人口修正报告，为何该数据当前引起市场重视？CPI数据再度来临，若通胀再次反弹，美联储的降息路径将发生怎样的改变？汇市近期表现平静，本周是否可能泛起波澜？非农数据后美股出现“高位换手”迹象，然而美股依旧坚挺，这是否意味着“9月魔咒”已破？让我们有请史鹤凌教授来为大家指点迷津。

Steven：上周美国非农就业数据大幅遇冷，失业率创4年来新高。市场大举押注美联储连续降息的可能。但美元指数却没有大幅回落，请问原因是什么？

史教授：最主要原因有以下两个，第一，市场已经提前完成定价。影响美元涨跌最关键的因素是利率，此前市场已经定价美联储9月将进行降息，所以现在就业数据的走弱对于美元的影响不是那么明显。第二，近期全球其他地区出现了一些不稳定因素，比如日本首相石破茂辞职，这会影响亚洲地区的经济稳定性；还有法国将对政府举行信任投票，一旦投票不通过，这会导致欧洲政坛的不确定性；还有中东地缘政治紧张以及俄乌战争也没有得到解决，所以这导致了美元扮演避险货币的角色，币值没有大幅回落。

Steven：本周将公布2024年非农就业人口修正报告，为什么这个指标当前会引起市场的注意呢？您认为数据修正后，美国的非农就业状况会产生什么变化？

史教授：美国非农就业数据是由劳工统计局来统计的，分为三个阶段。第一个阶段，每个月公布一个数据，这是基于随机抽取12万家企业的调查，数据出来的很快，但是准确性较差，因为是抽样存在误差，也会受到季节性因素影响。因为该数据存在的不准确性，统计局会在第二年的9月份进行修正。这个修正的准确性就会高很多，数据是基于各州的失业保险记录，这比月度的抽样调查准确度高很多。此外，还会根据人口普查数据进行基数修正，所以每年9月发表对前一年的修正数据是更真实反映出美国劳工市场的状况。第二次修正，是直到2026年1月来修正2024年的数据，这是最终的数据。所以我们看到的历史数据最终都是两年后第一个月修正过的数据。这是美国劳工统计局的做法，但这些修正指标对美联储决策没有太大的意义，因为决策基础还是在于每个月的抽样调查数据。

Steven：外汇市场近期表现平静，您能从主要八大货币中找出最有可能在本周走出行情的一个吗？刺激行情走势的原因是什么？

史教授：我认为日元走出行情的可能性比较大。原因是日本首相石破茂辞职了，谁来接替日本首相还充满不确定性。目前有三个候选人，第一位是高市早苗，如果她当选的话，日元不会有太大波动。从多个角度看，她的政策跟之前几任没有太大区别，尤其她作为安倍晋三经济政策的坚定支持者。但是如果其他人当选的话，会存在诸多不确定因素。这会给日元的走向产生不确定性，目前看来日元走弱的可能性会大一些。

Steven：油市本周有多份重要报告公布（IEA月度原油市场报告、欧佩克月度原油市场报告、EIA月度短期能源展望报告），您预期对于油价的影响是怎样的？

史教授：IEA月度原油报告应该是需求不足的状况，EIA月度能源报告可能也是比较悲观的状况，这两份报告认为原油市场状况是供大于求的，这会造成油市的下压。但是欧佩克月度原油报告会显示出不同的情况，欧佩克会议上已经减缓供给，显示出供需关系的平衡，这会使得油价小幅上升。综合这三份报告来看，我认为油价下压的可能性比较大。

Steven：非农数据后美股出现“高位换手”迹象，但是股价依旧维持高位，您认为这是“9月魔咒”已破的迹象吗？

史教授：今年的9月有些特殊。首先，正好碰到美联储降息，这给了股市托底的底气。第二，在今年上半年一度有认为美国经济将出现衰退的声音，但截止当前，AI的发展出乎人们的意料，市场认为美国的经济充满韧性。此外，9月份的恐慌指数也没有上升。所以不管从政策面还是基本面看，今年9月份都是不错的。但是我们看到9月份确实出现了“高位换手”的状况，这代表有的人获利了结，但是下方愿意接手的人很多，所以价格依旧维持着高位。如果看全球其他地区，除了中国的股市表现比较亮丽，其他股市表现都没有美股好。我们知道中国的股市是“政策市”，所以不会有大量外资进入。在这样的背景下，市场的资金还是留在美股。9月至今已经过去了三分之一，所以我认为今年打破“9月魔咒”的可能性还是挺大的。

Eightcap易汇首席分析师Steven交易策略推荐：

美国2024年非农就业修正录得下修90万人口，就业市场状况较预期糟糕，美联储降息预期大幅提升。全球范围看，其他主要经济体基本面不佳，政治不确定性较高，市场资金倾向于留在美股之中，“9月魔咒“有望告破，美国三大股指维持高位上行。纳指100日线图，价格经历短暂“高位换手”后依旧维持高位，市场多头强劲，价格有望再创历史新高。本周CPI数据的公布或有望带来短线回调，交易者可等待潜在的回调机会逢低入场。后市关注下方支撑位23720点，以及历史高位23985点。近期市场波动放大，交易者请注意好仓位管理。

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