【Eightcap中文金融访谈第63期】A股逆袭狂飙，中概股拨云见日？

一年一度的杰克逊霍尔年会本周召开，美联储的降息路径众说纷纭，鲍威尔在大会上的发言势必令全球瞩目。市场暗流涌动，部分机构出现获利了结行为，作为散户投资者，是该跟随机构的步伐，还是静待难得的上车机遇？近期A股表现强劲，上证指数创下近十年高点，这背后的原因是什么？美股财报季接近尾声，中概股龙头阿里巴巴将祭出怎样的财报表现？“后马云”时代阿里巴巴的船头驶向何方？本周我们再度连线史鹤凌教授，为投资者们答疑解惑。

Steven：杰克逊霍尔会议本周召开，鲍威尔发言值得关注，您认为他是否会为美联储9月份的降息释放信号？有市场声音称9月可能降息50个基点，您认为可能性大吗？

史教授：我个人认为鲍威尔不会释放非常明显的信号，美联储现在的论调还是看经济数据决策，现在美国的经济数据错误比较多，尤其是劳动市场数据。美联储可能更倾向于通过自己的渠道来决定货币政策，目前看降息25个基点的可能性比较大，降50个基点的可能性非常小。因为近期PPI数据有所反弹，这可能是关税导致原材料端的通胀上升。此外特朗普近期频繁对美联储施加“人事压力”，但美联储恰恰可能为了其独立性而反其道而行。

Steven：本周美国、欧元区、英国都将公布PMI数据，您能以该数据的角度解析一下上述几国的经济基本面吗？美元、欧元、英镑的强弱顺序是怎样的？

史教授：我个人认为美国的服务业PMI会维持在50以上（扩张区间），制造业会稍微弱一些，但应该也在50左右。制造业回流美国仍在进行中，一些高端制造业有可能回归美国，这也会令美国的制造业PMI逐渐上升，这反映出美国经济是具备韧性的，在发达经济体中处于领先位置。欧元区制造业预计远低于50，尤其是德国。德国的主要制造业是汽车产业，近期一些头部车企的CEO纷纷发出德国汽车在全球各市场销量下降的警告，因此德国的制造业PMI肯定会远低于50。法国也比较糟糕，如果这两个欧元区经济龙头的PMI数据都比较差的话，那么欧元区的经济状况就会比较差。当前欧元区的制造业面临着来自中国的挑战，在国际贸易上又面临着美国的挑战，双重挑战下，我不看好欧元区的经济状况。英国的情况跟美国比较相似，但比美国差一个档次。英国服务业PMI会比制造业PMI好，现在引领经济发展的AI领域，英国起步是比较落后的，所以在这样的背景下英国的经济没有什么亮点。经济强弱排序的话，美国>英国>欧元区，其货币也是如此。

Steven：美股财报季接近尾声，三大股指继续维持在历史高位附近，季节性因素看，8-9月是美股表现最差的月份，您认为当前美股价格是否存在一定脆弱性？什么样的事件可能导致价格出现回调？

史教授：美股现在确实存在比较大的脆弱性，华尔街已经在多个场合给头部企业发出了警告，美股在8-9月确实存在下调风险。理由是AI当前还处于“讲故事”的阶段，还并未彻底改变美国经济运行的规则。今年是AI能否有效应用于实体经济上的关键一年，AI基建设备的公司已经投资的差不多了，但AI应用层仍未落地。引发美股调头向下的因素有两个，第一是AI的应用无法有效落地，第二是美国经济在下半年出现衰退。我个人的看法是比较乐观的，我认为2025年AI还会持续增长，应用层方面已经开始展露头角，比如微软的Copilot。第二我认为美国经济衰退的可能性不大，现在特朗普还在国会推动减税、去监管的政策。我依旧看好美国经济和股市，回调可能性有，但幅度不会太深。

Steven：本周我们关注热门中概股阿里巴巴，您能预期一下其本次财报季的表现吗？“后马云”时代其业务增长点何在？中概股在当前的大环境下的整体走势会是偏强还是偏弱的呢？

史教授：阿里巴巴的核心电商业务应该会维持稳定的低速增长，但高速增长的是云业务。阿里巴巴在云业务和AI方面做了大量投资，它在大语言模型方面不比Deepseek差，AI的应用可能会和其平台使用相结合。我认为在“后马云”时代更多寄望于云业务的增长，而不是电商业务。因为现在中国消费者的消费力不强，“消费降级”的状况让其电商业务的增长性不强。云业务方面，尽管面临着众多竞争，但这条赛道仍具备着高增长性。中概股的情况比较复杂，但总体而言下半年的表现应该会好于上半年，原因在于政府的刺激政策，这个在短期内的效果是比较明显的。

Steven：上证指数近期创下近10年高点，A股总市值突破100万亿大关，您认为是什么因素导致了A股的走强？投资者现在是否可以上车？

史教授：最主要是政策刺激的原因，不仅仅是宏观刺激，还进行了一些微观干预，比如让一些金融公司去购买股票。这给市场增加了信心，“国家队”进场让A股在短时间内不会有大幅的调整。我认为A股在短期内还会维持上行趋势，但没有经济基本面的支持，光靠政策性刺激带来的股市上涨可能比较难以持续。如果短期投机的话，现在可以上车，继续向上涨的可能性是远远高于回撤的可能性，但是在看到反转信号时，一定要及时离场。长期的话，当前中国的经济基本面难以支持A股持续上涨。

Eightcap首席分析师Steven交易策略推荐：

政府财政刺激政策，推动上证指数创下近10年高点。宏观层面，刺激性财政政策叠加宽松货币政策给股市带来上行动力。微观层面，“国家队”入市买股，推动股市震荡上行。A50指数日线图，价格近期突破关键阻力位14200点。“短线投机者”紫色均线组站稳“长线投资者”均线组上方，紫色均线呈扩散上行形态，该信号意味着价格短期内上行动力较强，RSI信号线位50-70多头区间，综上所述后市价格有望持续上涨。结合基本面和技术面看，交易者可顺势上车博取收益，同时严密关注政策导向及政策拐点，及时进入，及时撤退。

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