【Eightcap易汇金融访谈第14期】 对话史鹤凌教授：避险情绪主导市场，各类资产何去何从？
地缘政治紧张升温，避险情绪主导市场。黄金飙升令市场陷入疯狂，油价攀升令通胀担忧升级，全球股市重挫，美元一骑绝尘。各类资产将何去何从？我们再度采访史鹤凌教授，来听听他带给投资者们的分析和见解。
Steven：中东局势再度升级，市场乐观情绪让金价的上涨陷入了疯狂，著名投行高盛认为黄金价格在年底有望上升至2700美元/盎司，您是如何看待的？
史教授：我认为金价还会涨一段时间。本轮上涨最主要的原因在于各国央行大量购买黄金储备，而并不是中东地缘政局。其实目前中东实际局势比我们看到的要平和得多，有不少“做戏”的成分存在。中国人民银行目前不仅是黄金最大产出国，也是黄金最大的购买国。根据世界黄金协会的判断，全年黄金生产量3300吨，需求是4000吨，所以金价还会再上涨一段时间。但投资者也要警惕风险，比如南非等黄金生产国，会增加黄金产量，进而导致金价回落。
Steven：昨日美国零售销售数据意外超预期，以及此前美国通胀再度反弹令市场预计美联储首次降息预期延后至9月，年内至降息1次。您现在如何认为美联储降息路径的？这对于美元走势又会有什么影响呢？
史教授：确实有点出乎意料，这再次说明美国经济的韧性非常强。现在美联储降息的思考，已经从通胀转到通胀和失业两因素。现在失业率维持低位，需求旺盛，所以合理的结论是美联储会推迟降息。华尔街目前预计首次降息时间推迟至9月，年内降2次息，这个预期我认为是合理的。由于利息维持在高位，对于美元是利好，也会吸引资金流入美国，对于美国经济也是利好。所以，我认为美元汇率会在高位维持一段时间。
Steven：同为避险型货币，日元的走势不但没有受益于本次地缘政治风险影响，反而不断刷新历史新低，传闻称日本央行将在155关口干预汇市，您是如何看待日元走势的？结束负利率政策反而令日元更弱了。
史教授：日本经济基本面还是非常好的局面，出口创新高。现在日元弱势的原因在于，市场担忧日元经济维持正向发展的时间，此外，日本出口创新高，但是贸易进入逆差。贸易逆差压低了日元汇率。我个人认为日本央行会进行一定程度的干预，但力度不会很大。日本还是希望维持较低利率，维持出口贸易的优势。
Steven：随着市场避险情绪升温，风险资产遭受抛售，美股的回调似乎已经开始了，您认为这波回调可能会延续到是什么时候，对于还未上车的投资者是否是一个好机会呢？
史教授：这是一个很好的机会。看标普大盘，在今年前两个月涨幅远远超过市场预期，回调是不可避免的。如果还没上车的投资者，现在是一个很好的机会。原因在于美国经济的韧性比想象好得多。此外，股市走势将会慢慢从主要看降息预期到主要看经济基本面，至于什么时候反弹很难预测，任何事情的发生都可能对美股造成影响。但2024年美国股市会走出新一轮的上涨是确定的，建议投资者抓住回调机会果断入场。
Steven：顺着上个问题，美联储的降息时间延后及降息次数减少对于美股有一定的利空。本次回调过后，美股的上涨有可能再创新高还是会受阻于第一季度美股的高点呢？
史教授：完全可能创造新高。华尔街用的是算法交易 (Algorithmic trading)，此前是根据美联储降息来设置交易逻辑。现在华尔街的共识是美国经济基本面比预期好得多，程序员会把程序中根据降息进行交易的比重降低，而提高美国经济基本面、公司报表的交易比重。所以，美联储推迟降息的影响会越来越小，经济基本面权重会越来越大。下个季度财报如果数据亮眼，美股再创新高的可能性是有的。
Steven：近期国务院颁布了专门针对资本市场的“新国九条”，您能为投资者解读一下这份文件吗？这又会对A股产生什么影响呢？
史教授：内容上看是非常完善地对于中国资本市场的法制体系建设。
- 强化对投资者的保护
- 完善退市机制
- 加强机构监管
- 完善公司治理
- 强化风险防范
- 优化市场生态
- 扩大对外开放
- 加强法制建设
- 强化党的领导
我个人认为最重要的是第4条，中国资本市场最大问题是公司治理方面，比如上市公司的信息披露，关联交易，操纵市场等。“新国九条”出台以后短期内可能对A股有一定利多，但实际执行过程中会有一定阻力。
Eightcap易汇首席分析师Steven交易策略推荐：
地缘政局紧张加剧，市场避险情绪升温，避险型资产倍受资金青睐，风险型资产遭受大幅抛售，以美股为首的全球股市首当其中。纳指100指数，价格强势下破18000点整数关口，后市有望下探斐波那契回调位17400及17050点。日内短线交易者可借近期强劲空头动能逢高入场。中长线看，美联储年内降息预期不变，纳指100仍可能再创历史新高，本轮回调或为投资者带来难得的入场机会，敬请投资者果断把握。