【Eightcap易汇金融访谈第7期】 对话史鹤凌教授：通胀、零售销售数据即将打破市场平静期？

新春佳节到来之际，易汇携全体员工向广大投资者朋友们献上祝福：祝您新的一年在股海金池中乘风破浪，龙腾虎跃！捕捉黄金原油波澜中的每一点机遇，财源广进，步步高升！大年初五迎财神之际，我们再度独家采访史鹤凌教授，希望为朋友们的新年交易首秀迎来“开门红”。

Steven：上周美国进行了10年期、30年期的国债拍卖，您能跟投资者普及一下拍卖是如何进行的，又会对美债、美股市场产生什么影响呢？

史教授：拍卖分为三个步骤。首先，财政部预先通告在某个时间准备拍卖多少额度的几年期国债。接着，银行、机构投资者、养老金这三种竞拍者通过提交标书的方法来提交购债需求。最后，在拍卖日当天，竞标市场。竞拍者提交的竞标利率如果高于财政部公布的利率则买不到国债，如果低于公布利率，则可以购买到全部申购额度的国债，如果刚好等于公布利率，则可以买到部分额度的国债。如果国债拍卖最后的利率比较高，则市场上的国债向这个拍卖利率靠拢。国债会影响债券市场的平均利率，两者呈正相关关系，就像杠杆一样，撬动债券市场。若美债收益率提高，美股下跌，但个别时期，由于对未来通胀预期产生差异，美债收益率和美股也可能出现正相关。

Steven：本周美国通胀数据CPI将公布，市场预计通胀将进一步下降，如果确实如此，您认为这会对美元、黄金、美股产生怎么样的影响呢？

史教授：美国通胀进一步下降是符合市场预期的，但是也可能出现下降幅度超过预期，影响一系列资产定价的情况。若确实如此，市场会预期美联储降息的可能性和力度将会增大。因此，美元会走弱，以美元计价的黄金走强，美股也会走强。

Steven：衡量通胀的数据有很多，包括CPI、核心CPI，PPI以及PCE、核心PCE，您能跟投资者解读一些这几个数据的区别吗？影响美联储决策的最重要数据是哪一个呢？

史教授：核心指的是去除食品、能源这样价格变化较大的成分。CPI多是用于报纸、杂志当中，适用于普通百姓来认知物价变化。计算方法是通过一篮子固定权重的消费品在一定时间内的价格变化来计算。PPI是企业用得多，衡量原材料价格变化的指标，消费者不太关心。PCE是美联储最关心的指标，从经济角度看是比CPI更好的指标。主要的区别在于权重不同。CPI是固定权重消费品，PCE是不固定权重消费品，更具有准确性、时效性。

Steven：本周另一个关键数据“零售销售月率”也将公布，当前市场预期数据将大幅回落至负值，然而目前消费者信心居高不下，这是否是矛盾的？

史教授：用一句话解释就是“消费者信心还在，但是口袋没钱”。我们更需要注重的是消费者信心，而不是某个月的消费表现。消费者信心的复苏是美国经济强劲的依据。

Steven：上周中国证监会更换了主席、党委书记，A股大盘已经连续收涨三天，您认为新主席的上任会给A股的后续走向带来积极影响吗？

史教授：短期内会有，但不具备长期作用。这次调整真正的作用不在于换人，而是传递政府开始干预股市的信号。现在中国股市的根源问题在于投资者缺乏信心，经济基本面不佳。如果不能从根源上改善现有问题，“国家队”救市的行为从过往经验来看作用都是短暂的。

Steven：最后是粉丝春节福利的问题。相比于其他大科技，特斯拉近期的表现不尽如人意，您认为现在是抄底特斯拉的机会吗？长期看来，特斯拉还是一个好的投资标的吗？

史教授：这个问题取决于市场认为特斯拉究竟是什么企业。如果是造车企业，现在180多美元的股价，市盈率45已经太高，如果市场中多数人认为特斯拉是造车企业，那么股价未来会下跌。但是我个人认为特斯拉是一家AI企业，其电动车的自动驾驶系统，具备AI属性。如果特斯拉的自动驾驶进入到Level 4等级，8个相机收集图像，通过图像分析模拟人脑，特斯拉未来会在图像AI领域成为扛把子。如果市场定义特斯拉是AI公司，那么现在的市盈率45就太低了。购买特斯拉股票的散户很多，而散户易受外部情绪影响，造成股价波动很大。我个人判断，特斯拉完全是AI企业，马斯克不会仅仅满足于造车。

Eightcap易汇首席分析师Steven交易策略推荐：

美联储官员近期集体发表“鹰”派言论，三月份市场降息概率大幅下降，美元走强以及美债收益率的企稳反弹均打压了金价。此外，近期跌宕起伏的地缘政治局势以及春节期间的实物黄金需求又支撑金价持续站稳2000美元大关上方。投资者可围绕“蓝色”震荡区间2005–2064采取区间交易策略。本周美国CPI数据以及零售销售数据的公布或令价格在短线出现巨大波动，但难以撼动近期稳固的横盘走势。交易者可重点关注数据公布后出现的潜在入场机会，博取更加的“盈亏比”。

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