【Eightcap易汇金融访谈第8期】 对话史鹤凌教授：英伟达财报点燃美股回调“导火索”？“逃顶”时机已到？

美股进入2024年涨势如虹，其中标普500指数已上涨8%，道琼斯30指数已上涨4.8%，纳斯达克100指数更是上涨了11.30%。然而随着美联储降息预期的一再延后，股市的回调似乎不可避免。据华尔街著名分析师称，美股或将在近期出现一轮5%-10%的回调。事实真是如此吗？对于现持有美股的投资者来说是否到了“见好就收”的时刻呢？让我们来听听史鹤凌教授的独家见解。

Steven：上周公布的美国CPI数据再度下降，然而美国PPI数据却出现了全面反弹，为什么会出现这样的情况？这是否说明美国的服务性通胀出现了下降而商品性通胀出现了反弹呢？

史教授：1月份的通胀数据是最不准确的。因为美国公司在1月份加薪、提价，CPI会更高，过一段时间就会修正CPI、PPI数据。中国也是，1，2月处于春节期间，经济数据往往具有误导性。本次美国PPI数据之所以高，其中有一项指标是在医院就诊的费用价格，主要是美国的企业给员工购买健康保险的支出。投资者们不要被月度数据迷惑，美国股市就是在CPI公布后先下跌，但第二天又迅速上涨。

Steven：随着近期一系列强劲经济数据的公布，美联储首次降息的预期一再延后，根据CME隔夜掉期利率显示，市场预计首次降息的时间将延迟至6月。您是否同意？还是您依旧认为将在5月进行首次降息？

史教授：美联储现在除了看PCE通胀数据，还很重视失业率。如果失业率还是保持在低位，那降息时间可能延后至6月。我个人认为还是5月份，因为各大央行之间对于降息时间会有一个共识，从欧洲央行、英国央行的角度看，预计美国会在五月降息，英、欧会紧随其后。当然最关键的还是看有投票权的美联储委员是如何看待经济的。

Steven：巴菲特近期减持了1000万股苹果股票，这是否意味着“股神”对苹果的未来发展并不乐观，您对于现在持有苹果股票的投资者有什么建议？

史教授：由于近期苹果财报公布后，股价缺乏进一步上行的业绩增长点。iPhone在中国受到限制，销量不佳，Vision pro也可能销量不佳。但伯克希尔哈撒韦公司在卖掉1000万股苹果股票后，其苹果的持仓比例依旧超过50%。这1000万卖出后，巴菲特将钱投到了石油相关的股票当中，这意味着巴菲特认为近期中东形势可能再度利好石油股票。对于苹果股票的长期投资者来说，可以继续持有，对于短期投机者来说，近期股价没有太多上行动力。

Steven：本周三英伟达将公布财报，作为引领AI浪潮以及芯片半导体风口的“龙头”企业，其股价在今年已经涨超了50%，市盈率达到95.94，您是如何看待这家科技巨头的？它的股价是否被高估了？

史教授：先说结论，我认为高估了。原因有二，第一，产品比较单一。英伟达的产品主要是GPU显卡，没有其他更亮眼的产品。第二，护城河不够宽。显卡设计、制造从技术角度来说不难。最近英伟达的股价上涨是因为做了一个正确的判断，而竞争者做了错误的判断。竞争者AMD跟英特尔（Intel）认为CPU比GPU重要，但事实恰恰相反。一旦其他两家公司意识到了问题并扭转方向，其他两家公司的股价可能出现大幅上涨，英伟达的股价可能高估了。近期英伟达又出现了一个新的潜在竞争者，日本软银。近期软银正在跟OpenAI谈千亿美元的合作，钱与技术的结合就会形成非常强大的竞争力。在未来三到五年，芯片市场竞争者会增加。建议投资者现在不宜追高英伟达股票，但是如果有碰到股价大幅回调后，依旧可以投资。

Steven：接着上一个问题，英伟达作为纳指100的第五大权重股，其股价走势对纳指100的影响是至关重要的，如果本次英伟达的财报无法超越预期，是否意味着纳指将要进入一轮比较大的回调？

史教授：英伟达的股价对于纳指走势是比较敏感的。根据最新的权重比来看，英伟达已经是纳指100第三大权重股（5.25%），假设股价下跌20%，纳指100则下跌1%，这种个股跌幅已经非常大了，但是实际中比较少发生。对于英伟达的股价表现，投资者要考虑，但不必太过紧张。但是如果出现大幅下跌，也可能带动同个板块大幅下跌，从而对纳指的走势产生重大影响。

Steven：日本股市正如我们在开年讲座中预期的那样涨势惊，即将触及历史峰值。但全球股市具备的联动效应，若美股在近期出现大幅回调，是否意味着日经指数也将因此进入较大回调？投资者是否可以考虑在此刻上车？日本央行的政策方向又有什么样的变化吗？

史教授：日经225距离历史高位已经不远了，全球股市的确具备联动效应。如果美股出现回调，日经也会有一定程度的回调。但两者未必呈显著的正相关关系。个人觉得标普500指数与日经指数有正相关也有负相关关系。如果有回调确实是很好的入场机会。去年认为今年年初日本实体经济将出现大的复苏，但现在由于经济中的消费力不足，老人多，日本人比较保守的观念来看，并没有出现想象中的复苏。日本央行怕结束负利率后，日本民众更加不敢消费，现在来看何时结束负利率政策依旧很难判断。

Steven：最后是粉丝春节福利的问题。想请问未来澳洲的利息、股市和墨尔本房地产市场的预期？

史教授：澳洲的利率已经基本见顶，不会再加息。降息则是在美国降息后的三个月。股市的话，近期还是震荡的走势，不会有太大的上行动力。房市的话，上半年会较为稳定，墨尔本房价可能会走低，悉尼和布里斯班会上涨。下半年我个人判断，所有地区的房价都会走高。

Eightcap易汇首席分析师Steven交易策略推荐：

美国1月通胀状况有所反复，美股三大股指上行动力逐渐减弱。纳指100日线图，随着美联储降息预期的逐渐延后以及美股财报季渐入尾声，众多财报利好已经体现在股价之上。本周二盘后，纳指100第三大权重股英伟达财报将公布，其财报表现将对纳指100的走势起到至关重要的作用，投资者请重点关注。种种迹象表明，美股在财报季后出现利润回吐的迹象越加明显，现持有仓位的投资者可考虑在英伟达财报公布后判断是否进行获利了结。

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