【Eightcap中文金融访谈第54期】五月回顾，六月展望，投资热点今何在？

5月落幕，6月开幕，过去的一个月全球资产的表现如何？哪些资产表现亮眼？哪些资产表现不佳？这背后的原因是什么？进入6月，投资者应该重点关注哪些资产？美国CPI数据即将公布，关税似乎并未对通胀产生影响，那么本次数据是否将反映出来？对于市场的影响如何？本周Eightcap再度邀请各位投资者的老朋友，莫纳什大学教授，澳洲著名经济学家史鹤凌教授来为大家解读过去，展望未来。

Steven：5月全球资产回报率看，费城半导体指数、纳斯达克指数分列第1、3名，全球股市的表现也都不错，您能解读一下其中的原因吗？

史教授：最主要原因是AI形成了一股新的热潮，四月份之前市场对于AI走向产生了一定的犹豫。最近AI的发展进入了新的阶段，比如特朗普连带英伟达的CEO黄仁勋到访沙特，以建立AI数据中心。众多中东国家也表达将对美国进行大量投资，以争取更多技术进入中东地区，市场认为这是新一波的AI热潮，所以与AI、半导体相关的股票在五月迎来了一波上涨。除此之外，由于政策不确定性，美国经济可能在下半年出现“滞涨”的担忧下降，市场对于未来的情绪变得乐观。

Steven：大宗商品在5月普遍表现不佳，其中黄金、白银仅上涨1%，铁矿石、大豆、玉米均录得下跌，您能解读一下其中的原因吗？

史教授：这涉及到资金的流动，资金要流入科技股，自然可能从大宗商品类别流出的机会成本是最小的，比如铁矿石跟中国的经济形式和政策高度相关，其他大宗商品普遍有着供大于求的状况。此外，贸易摩擦造成了全球范围内大宗产品的需求可能下降，所以五月份大宗商品的表现普遍不太理想。黄金和白银主要是由于3、4月份造成的国际贸易不确定性在5月已经有所缓和，市场也已经慢慢习惯并消化了特朗普的行事作风，所以避险情绪出现了下降。

Steven：进入6月，您认为有没有哪一类资产是投资者可以重点关注的？

史教授：我认为科技股在6月份上涨趋势还会继续，AI的第二波红利也会再度兴起。第二，可以关注一些固定收益资产，现在普遍认为各国进入了降息周期，在这样的背景下固收类产品也可以在整个资产配置中占一定比重。

Steven：白银本月走势强劲，与黄金的横盘走势形成鲜明对比，两者同为贵金属，为何走势区别产生分化？您认为投资者近期是否应该更加关注白银？

史教授：两者走势分化的最主要原因有两点。第一点是两者属性的差别，白银具备避险和工业属性，其中30%的需求来自工业需求（光伏、电子等工业领域），黄金的工业需求仅占10%左右。2025年全球新能源产业持续扩张，特别是光伏领域的供不应求，导致白银价格持续走高。黄金90%依赖于避险需求，以及各央行的购买，近期地缘政治风险有所缓和，美联储降息预期的减弱也限制了黄金的上涨动能。第二点是两者都具备金融属性，金银比有一个历史均衡点，大概在65-70左右。但今年上半年对于黄金的需求强劲，金银比大幅升至100以上，在这样的背景下，历史的均衡值会出现回归，因此近期银价的走势要强于金价。

Steven：本周美国CPI数据将公布，此前的几次数据均未显示出关税对通胀的影响，您认为这一次会吗？您预期本次通胀数据如何？对于美元走势将产生什么影响？

史教授：关税对通胀的影响会有一定滞后效应，因为关税实施前企业会有一定的囤货。但关税对价格的影响在某些领域已经显现出来，比如大件电器，但小件日用品的价格变化不明显。从CPI成分计算的角度看，低价格的日用品占比较高，所以CPI数据并未体现大幅增长。4月2日对等关税推迟90天，这是关税政策中最大的一部分，但至今没有执行，这也是CPI没有出现明显变化的原因。随着时间推移，我们也要关注对等关税能否通过谈判解决，如果不能解决就会反映在CPI数据上。但我一直认为，关税对通胀的影响并没有那么大，影响是一次性的，而不是连续性的。我认为即将公布的CPI依旧会处于低位，如果确实如此，那么会强化美联储降息的预期，特朗普也会继续给美联储施加压力，让美联储加快降息步调，这样美元将会走弱。反之，如果CPI数据意外高于预期，那么美联储降息预期减弱，美元将会走强。

Eightcap首席分析师Steven交易策略推荐：

白银工业需求旺盛以及特朗普加征钢铝关税，引发市场担忧美国对重要工业金属的贸易保护担忧，银价飙升至2012年以来新高。白银日线图，价格连续上破35，36两道关口，直逼斐波那契延展位37美元关口。技术面看，RSI信号线进入70以上超买区间，短线内或出现一定获利了结迹象。今夜CPI数据公布或有望触发价格回落，现有持仓交易者可考虑部分获利了结，尚未入场的交易者可等待短线价格回落后带来的入场机会。大趋势看，白银工业需求及避险属性依旧支撑价格延续上行趋势，交易者整体以逢低做多策略为主。银价日内波动率可高达2.5%，机遇伴随着风险，敬请交易者注意把控。

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