史鹤凌教授访谈七十八期：展望2026

迈入新的一年，Eightcap祝各位投资者新年快乐，恭喜发财！2026开年，迎接市场的不是太平盛世，而是枪林弹雨。全球多个地区冲突升级，中东、南美、格陵兰岛均受到美军介入。黄金、白银成为市场中最亮眼的星，价格屡创历史新高。美股财报季本周开幕，沉寂许久的美股是否会在盈利催化下蛟龙出海，震撼市场？A股再创十年新高，背后原因几何？2026年，A股是否有可能迎来一轮健康的“慢牛”？新年伊始，Eightcap再度盛邀史鹤凌教授，为大家一展2026的蓝图！

Steven：2026开年地缘政治紧张加剧，其中特朗普接管格陵兰岛的决心异常坚定。您认为这背后的原因是什么？

史鹤凌教授：原因在于格陵兰岛的经济价值和地缘政治价值非常高。由于全球气候变暖，北极的冰开始融化，部分航道可以通行，其航运价值就体现出来。另外，格陵兰岛有很大的稀土资源，当中国用稀土来卡美国、西方国家脖子的时候，格陵兰岛的稀土价值就大幅提升了。如果美国占领了格陵兰岛，开采稀土就会容易得多。从地缘政治角度看，特朗普非常关注受中国和俄罗斯影响较大的邻国地区，比如特朗普近期抓捕了委内瑞拉总统，其背后的原因在于委内瑞拉受到中国、俄罗斯的影响较大，还有一些其他美洲国家，比如墨西哥、哥伦比亚、古巴等。所以，从地缘政治角度来讲，美国无法容忍邻国受到敌对国家的影响。格陵兰岛的位置位于北极的关键地带，目前世界多国都对其十分觊觎。美国当前不管从经济还是地缘政治角度看都是势在必得。

Steven：全球货币政策对于金融市场的影响至关重要。美国降息幅度预计不及2025年。澳洲通胀反弹令市场预期澳联储将反转加息。日本料将继续加息。您能预期一下这三个国家的货币政策吗？这将对相关资产产生什么影响？

史鹤凌教授：美国今年会更换美联储主席，这个影响非常大，所以货币政策会受到主席更换的影响。2026年美国降息幅度应该不及去年，美国通胀稳步下降，但是服务业通胀仍然顽固，如果贸然降息可能会造成通胀反复。美国依旧处于降息周期，但是幅度和节奏都会越来越小，华尔街目前预期今年降息最多不超过75个基点。澳洲的通胀比美国更顽固，整体处于澳联储目标的通胀率之上，所以2026年澳联储降息的可能性非常小。但我个人认为加息的可能性也不大，维持当前利率可能是大概率事件。日本由于长期处于负利率，现在处于加息周期当中，考虑到日本经济仍在复苏，日本央行可能处于缓慢加息的过程中。所以，相关的货币看，澳元较美元可能会升值，近期可能达到0.68关口，日元较美元可能也有所升值。

Steven：黄金、白银在开年后接连创下历史新高，其他贵金属的整体表现也相当亮眼。您认为主要的原因有哪些？2026年是否会是一个贵金属大牛市？

史鹤凌教授：现在对于贵金属的需求发生了比较大的变化，原先更多作为避险需求的硬通货。现在全球金融市场发生了结构性变化，人们对黄金、白银的需求发生了巨大变化。市场认为美元不再是唯一的国际储备货币，原因在于美国的财政赤字不断上升，美债评级有所下降，持有美元的风险增加；此外特朗普的政策变化比较大，这意味着持有美元的不确定性增加了。在这样的背景下，美元作为国际货币储备的比重会下降，许多国家的央行都在增加黄金储备。白银在近期涨势比黄金还强，原因在于产业链的变化。2025年明星产业是AI，人型机器人是其中之一，其对于白银的使用需求非常高，这种需求在2026年依旧会存在。此外，有可能在2025年成为国家储备的比特币表现不佳，所以比特币在当下成为国家储备的可能性变小了，黄金、白银依旧会是央行增加资产储备的标的。

Steven：近期美股表现平淡，本周即将迎来四季度财报。您认为这是否将对美股起到助推作用？放眼2026年，您认为美股全年的表现如何？

史鹤凌教授：美股市场当前估值非常高，而且走势过于集中（头部个股），这使得美股当前受到AI新闻的影响后，波动会大幅增加。我认为长线投资者对于美股在2026年的表现不需要担心，但是短线投机者会面临很大的风险。今年会有很多风险事件，比如地缘政治风险、美联储货币政策（主席换届）等。但是如果今年AI能够落地，影响到人们生活的方方面面，那美股有可能会出现大幅上涨。我个人认为，AI落地的时间应该快到了。

Steven：A股站上4000点，再创十年新高。货币宽松、企业盈利修复、AI发展、外资流入均有望增加A股估值。您认为A股在2026年的表现如何？是否可能迎来健康的“慢牛”？

史鹤凌教授：我个人A股在上半年走势会比较好，A股跟政策有非常大关系。中国人民银行提出在2026年将实行宽松的货币政策，而且从去年12月份中央经济工作会议上也传递出积极的财政政策的信号。此外，3月份将召开“两会”，预计将会在上半年维持“宽松、积极”的政策，所以上半年A股走势应该比较乐观。我比较担心下半年的走势，当前M2流通量（广义货币流通量）是GDP的三倍，这说明了当前货币政策已经是非常宽松了。这种宽松是否能一直持续下去，我是有所担心的。此外，中国经济的基本面依旧没有得到很好改善，中国经济当前依旧依赖出口，在部分地方出口状况是比较令人担忧的。股市上涨需要经济基本面的支撑，如果完全靠政策支持，这样的涨势会变得比较脆弱。

Eightcap易汇首席分析师Steven交易策略推荐：

”去美元化“时代，央行大幅增加黄金、白银储备；地缘政局紧张推升避险需求；AI时代，人型机器人对于白银需求大幅飙升，三重利多作用下，银价屡创历史新高，开年以来累计上涨26.73%。白银4H图，上行趋势强劲，RSI信号线进入70以上超买区，MACD量能柱持续上行，多头统治市场。本周关注多个重要经济数据及风险事件（商品指数再平衡、关税裁决）料将对白银短线走势产生重大影响。现有持仓交易者可考虑继续持有，尚未进场的交易者等待价格回调入场。上方价格阻力稀薄，交易者可参考斐波那契目标位94.50，同时计算好保证金比例，做好风险管理。

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