史教授访谈第七十二期：“鹰派”降息叠加流动性危机，市场回调在即？

中美两国元首上周末在APEC会议上如期会面，这场吸引全球市场目光的会议取得了怎么样的谈判成果？澳联储维持利率不变，原因几何？“鹰派”降息叠加流动性危机，全球资产均出现不同程度的下跌，美国政府关门创史上最长记录，这是否是当下市场的又一大风险？美股财报季延续，AMD势头正盛，与Open AI达成多项重要合作的”芯片老二“，是否有望冲击英伟达的霸主地位？让我们有请史鹤凌教授为您详细解答。

Steven：上周APEC会议，中美两国元首如期举行会面，您能为投资者解读一下这次会议两方的谈判成果，以及对于全球贸易局势产生的影响吗？

史教授：短期来看对全球贸易局势产生积极影响，但没有解决长期的问题。这次会谈主要解决两个问题，稀土管制与关税。中国的稀土管制将推迟一年生效，这有益于美国及西方国家减少对中国稀土的依赖，但想要完全脱钩这是不太可能的。美国对中国的关税减少10%。这是本次会谈的主要两个成果。但本次会谈没有建立长期机制，在一年以后这些成果将会重新谈判。这意味着中美脱钩在长期来说是大趋势；美国在高科技领域对中国打压不变；短期内对投资市场有积极作用，但长期没有解决问题。

Steven：澳联储维持利率不变，您认为其做出这个决策的原因是什么？在此背景下，您认为12月份降息的可能性有多大？

史教授：最主要是由于澳洲CPI偏高了，通胀出现了反弹，所以RBA不敢轻易降息。RBA有责任履行澳洲联邦银行法，将澳洲的CPI控制在2-3%之间，但现在已经来到了3.5%，所以澳联储行长就有义务将通胀下压。至于12月份是否降息，还是要看澳洲的通胀情况，如果持续超过3%，我认为降息的可能性应该低于50%。在澳洲除了通胀比较高，失业率也在增加，这可能会引发“滞涨”的可能。总体来说，澳洲现在的经济状况不太好。

Steven：金银走势近期趋于平静，您认为在美联储鹰派降息及中美贸易谈判后，两者的价格会出现怎样的走势？

史教授：美国如果继续降息，金银可能上涨。黄金现在避险的属性越来越强，按照特朗普的说法，他结束了全球的八场战争，所以市场对黄金的避险需求减弱了。我个人认为金价依旧会保持比较高的价格（3900美元以上）。加上现在美国国内出现了一些风险，黄金现在依旧是“硬通货”。

Steven：“流动性危机”引发全球股市大跌，您能详细解读一下其中的因果吗？美国政府持续关门，是否会加深这种情况？美股是否将要面临一波大幅回调？

史教授：昨天全球股市普跌，有多重原因。首先是流动性原因，这是由于美国政府关门的市场创造了历史记录，这意味着财政部有很多政府支出是无法拨出的，加上有很多联邦雇员没有拿到薪水，但这段时间税收收入还在持续。所以现在有很多钱是在财政部TGA账目上，数额大概在1万亿左右。这相当于联邦储备系统增加了1%的利息，这抵消了过去美联储的降息。流动性短缺是造成股市下跌的主要原因。其次是美国主要的龙头企业占据大比重的市值，领涨的企业都是跟AI相关的，至于AI是否会影响美国的产业结构还存在疑问，所以有部分“大空头”开始入场看空美股。在这样的背景下，我认为美股当下还会面临一定压力，但长远看，当美股政府重新开门后，财政部囤积的流动性会重新回来，那么股市又会重新上涨。美股当前确实存在回调的可能性，但中长期看我依旧看好美股上涨。

Steven：美股财报季本周将迎来AMD财报，近期与Open AI达成重要合作，您认为这是否能冲击英伟达芯片霸主的地位？您能跟投资者介绍一下它与英伟达业务的异同吗？

史教授：AMD的财报非常好，但是发布时间不是时候，正好赶上市场抛售股票，其股价盘后下跌。AMD和英伟达的主营业务都是GPU，互为竞争对手。但他们之间又有一些差异，AMD是纯粹的生产GPU为主，英伟达除了GPU还有Cuda系统，这个软件系统能最大程度发挥芯片的功能。所以，英伟达的护城河比AMD宽得多。AMD可能会对英伟达造成一定冲击，但是不论从硬件、软件、还是软硬件结合来看，AMD与英伟达还有很大差距。之所以现在AMD获得一些企业的合作，是不希望英伟达一家独大，从潜力来看，英伟达还是更大一些。

Eightcap易汇首席分析师Steven交易策略推荐：

流动性危机令风险资产全面下挫，美股“大空头”重仓做空龙头科技股，对于纳指100产生利空作用。纳指100日线图，价格在第一支撑位25200点附近企稳反弹。基本面看，政府停摆叠加美联储缩减购债，市场流动性危机仍然持续，料该状况改变前，美股短线仍将延续回调走势。中长线看，美国经济基本面具备韧性，财政部资金充裕，三季度企业盈利能力大面积超预期强劲，交易者可抓住本次回调机遇逢低入场。后市关注25200、24320两道潜在回调关口。全球股市波动放大，交易者请控制好仓位及保证金管理。

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